空頭被打臉！Salesforce 季報大超預期創三年最佳，現在買 CRM 還算低位嗎？

(SeaPRwire) –

長期研究SaaS產業的資深分析師林俊銘認為，這次Salesforce的業績，直接打臉過去半年市場上「AI會吞噬傳統企業軟件需求」的空頭論調。過去大家總覺得通用AI工具就能替代CRM，卻忽略了企業場景最看重的數據安全性、流程兼容性，Agentforce兩倍以上的成長，恰恰證明垂直場景的代理AI商業化進度遠比通用工具快，加上現在估值低、回購力度大，長線來看安全邊際其實很高。

這次交出的成績單確實夠硬。

2027財年第一季營收來到111.3億美元，年增13%，是2023年第一季以來的最佳季度增速。調整後每股盈餘3.88美元，比華爾街預期的3.12美元高出近24%，消息公布後股價直接大漲9.68%，讓不少做空的投資人緊急砍倉。
最亮眼的莫過於AI業務表現，自主AI平台Agentforce的年化經常性收入本季突破12億美元，年增205%，加上Data Cloud，整個AI與數據業務的年化收入已經達到34億美元，早就不是邊緣的創新項目，而是撐起營收成長的核心支柱。
客戶留存的數據也很紮實，當前剩餘履約義務年增14%到336億美元，整體剩餘履約義務總額達679億美元，代表客戶不僅沒有減少投入，反而在簽署更長期、金額更高的合約。Data Cloud本季共處理52兆筆數據，年增136%，數據沉澱的規模也讓客戶很難離開生態。
資本回報部分，Salesforce此前已經透過加速回購計劃投入超過270億美元，買回1.03億股，平均收購價格262.14美元，一年內就註銷了近10%的稀釋股本。本季更是推出全新的250億美元回購計劃，當時股價僅約209.6美元，相當於在估值偏低的區間大手筆回購，對自身業績的信心可見一斑。
分析師看法出現分歧，TD Cowen在5月22日重申買入評級，給出250美元的目標價，認為數據雲領域需求強勁。華爾街共識為溫和買入，平均目標價246.87美元，較近期價格還有約18%的上行空間。Citi則相對保守，5月將目標價從200美元下調到188美元，維持中立評級，提到目前合約周期拉長、夥伴端續約占比更高。Jim Cramer也公開表態支持，認為就算本季Tableau與Commerce Cloud表現偏弱，長期來看代理AI的布局一定會有回報。
目前市場預期Salesforce 2027財年每股盈餘為14.16美元，前瞻本益比僅約14倍，低於大盤中位數的18倍。此外公司還預計到2030年將在法國投資20億美元，包含在巴黎新建AI創新中心、擴大員工培訓項目，屬於Headless 360架構一部分的Slack Model Context Protocol，上線僅六周活躍用戶就突破100萬。

其實這次的業績也給整個SaaS產業指了個方向。過去兩年市場瘋狂追捧沒有盈利的純AI創業公司，卻忽略了傳統企業軟件廠商的數據與客戶沉澱優勢。企業客戶根本不需要再多買一個獨立的AI工具，他們要的是能直接嵌入現有工作流程、不用遷移海量數據的AI能力，這恰恰是Salesforce這類廠商的護城河。
接下來一年，會有更多頭部SaaS企業把核心產品升級為AI原生架構，不再把AI當成附加功能賣。資金也會逐漸回歸到有實際客戶基礎、AI商業化已經驗證的標的，那些只有概念沒有收入的AI創業公司，估值還會繼續擠泡沫。