Arm 股價上漲 5% หลัง HSBC 將 Arm 評級調升至買入，因 AI 伺服器 CPU 轉型

TLDR

• HSBC將Arm Holdings（ARM）的評級從減持（Reduce）調升至買入（Buy），並將目標價從90美元上調至205美元
• HSBC表示，Arm正從一家智慧型手機IP公司轉型為主要的AI伺服器CPU業者
• 業界CPU出貨量預計在2026年成長20%，2027年成長21%，高於2021至2025年間平均2%的成長率
• 從2026財年到2031財年，伺服器CPU的權利金收入複合成長率（CAGR）可能達到76%，潛在規模可達40億美元
• Arm可能正在開發自有商用CPU晶片——這項舉措可能將每晶片收入從約36至132美元的權利金提升至每單位約1000美元

(SeaPRwire) –   Arm Holdings（ARM）在周五盤前交易中上漲超過4%，此前HSBC發布大幅調升評級的報告，將其評級從減持直接調升至買入。

Arm Holdings plc美國存託股份，ARM

該銀行分析師Frank Lee將目標價從90美元上調至205美元（翻倍以上），理由是Arm向AI伺服器處理器轉型的價值被市場低估。

「我們認為Arm目前正穩步從依賴智慧型手機的半導體IP企業，轉型為主要的AI伺服器CPU受益者，而其價值仍被市場低估，」Lee寫道。

此次評級調升的核心在於自主智能（agentic AI）在推動伺服器晶片需求方面的角色不斷擴大。HSBC表示，這為Arm打開了比傳統智慧型手機授權業務更大的潛在市場。

HSBC預測，業界CPU出貨量將在2026年成長20%，2027年成長21%。這與2021至2025年間僅2%的年均成長率相比，是顯著的躍升。

所有主要超大型雲端服務商（hyperscalers）目前都在使用基於Arm的伺服器CPU。它們也正在遷移至Arm較新的v9架構及其Neoverse運算子系統，這將使Arm每晶片的權利金收入有效翻倍。

核心數量的增加也是一個推動因素。隨著伺服器CPU設計變得更複雜，每晶片的核心數越多，流向Arm的權利金就越多。

伺服器權利金到2030年可能與總收入相當

HSBC估計，從2026財年到2031財年，Arm的伺服器CPU權利金收入複合成長率可達76%。到2031財年，僅此業務部門就可能產生約40億美元的收入——接近該公司2026財年預計的49億美元總收入。

這是一個驚人的數字。這意味著僅伺服器CPU這一個產品類別，就可能基本上複製目前整個業務的規模。

Lee直白地表示：伺服器CPU的權利金「到2030年可能與目前公司整體收入一樣多」。

HSBC分別將2027財年和2028財年的獲利預估上調2%和9%，以反映這些假設。

商用CPU的未知變數

或許HSBC報告中最受關注的部分是暗示Arm可能正在開發自有商用伺服器CPU——從授權業務轉向直接晶片銷售。

該銀行指出，研發支出的大幅增加是內部晶片開發可能正在進行的信號。如果Arm確實將商用CPU推向市場，其經濟效益將發生巨大變化。

每晶片收入可能從36至132美元的權利金，躍升至每單位約1000美元的晶片售價。這將是一種根本不同的商業模式。

HSBC表示，更多細節可能在Arm定於3月24日舉行的「Arm Everywhere」活動中公布。

截至周五早盤交易，ARM股價上漲約5.5%。